儲局加息0.25厘 明年料加息3次p5/伯南克親啟退市 耶倫力撐 / 伯南克量寬措施把美國金融海嘯陣痛延長

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文章editorial » 週四 1月 05, 2017 10:18 pm

人民幣國際化已成鏡花水月,已無實施可能

發表於:2017-01-05 14:28:22
作者:yijing5377

1月4日離岸人民幣大跌原因

一 購匯盤基本認為元旦之後的新的一輪購匯潮到來,美元多頭在元旦前過大地釋放,完成了多翻空準備。

二 官方最近密集出臺利空-以對中元管制為主

三 離岸借貸利率加大,

四 美元指數和在岸中元有回調下跌消化的過程。

五 存在官方借時機打壓匯市,拉升股市,股匯雙護以使2017開盤幾天維持人氣,在沒有成熟的市場經濟行為的官方市場中最常見短期行為。

以上5種存在,但在實戰炒作匯市過程中,還存在另一種可能,就是在4日的多翻空美元下跌,是無序的踩踏,還是有準備的殺跌,因為現在中國面臨的是一方面外資還沒有出去,想低價換匯,一方面美元加息等因素讓中國又有很大的購匯動力,使美元匯價不得不漲。這些原因讓中國官方還在矛盾中,不知是維持匯率好還是讓美元升值好。這些矛盾形成的空隙,讓美元炒家會借中國官方之利空殺跌,使2017年之兌換美元之價格向低位維持,完成購匯盤進入和換匯完成出去。這種有有準備的殺跌力量和以上的5種殺跌力量共同的合力下,借機造成昨天的大波動?

總之,美元出去是肯定的,因為美元升息週期開始,中國官方開始時在美國壓力下沒有勇氣將中元貶值,在漸進貶值下使社會形成人民幣貶值共識下已相當被動。而到現在的對美元管制,使得出去的想加速出去,進來的不敢進來時,中國已開始有強制結匯的心態,人民幣國際化已無實施可能,一切都回到以美元衡量來交換,美國最低的需要的就是堵住人民幣國際化。

從資本進入中國到資本撤出中國的幾十年裏,是資本的力量促使中國經濟全面的發展,現在資本的力量會轉向造就東南亞等國的發展,而中國的發展已開始轉變為全面依靠自己的房地產擴張來維持。

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文章editorial » 週五 3月 03, 2017 11:47 am

香港經濟或被瘋狂地價拖垮
(經濟學家、冠域商業及經濟研究中心主任 關焯照)


美國總統特朗普首次在國會發表演說。在演說之前,不少共和黨議員懷着戰戰兢兢的心情,希望狂人不要大出洋相。然而,特朗普的確是老狐狸,能夠控制情緒並交出漂亮的演說,按美國本地的民調機構的調查結果,超過一半有收看這場國會演說的市民反應積極,而更有超過七成觀眾對特朗普的經濟政策感到滿意。

這次特朗普的演說表現的確優於預期,有助他推行動重要政策,尤其是在推出1萬億美元基礎設施建設項目,對通脹期望、就業和經濟信心會有提振作用。回顧奧巴馬時代,金融海嘯的殺傷力相當厲害,為了挽救經濟,聯儲局前主席伯南克採用超低利率和量化寬鬆措施以挽救經濟,經過幾年的不斷量化和人為地將息率壓低至接近零水平,美國經濟仍未能展現穩定復蘇兆頭,其中一個原因是通脹低企,猶幸,新總統新思維,特朗普以他商家的智慧,指出美國長期處於超低息環境是不健康的,特別是有部份資金不肯作出商業投資,反而用作炒買資產價格。另外,特朗普認識到非典型貨幣措施已行至盡頭,因此決定以擴張性財政政策來刺激經濟和通脹期望,現在看來,有實戰經驗的特朗普的確遠勝伯南克這位書生。

美國經濟加速看來沒有懸念了,領先指標包括消費者信心和商業情緒均持續走高,顯示內需和商業投資將會轉強,加上政府基建開支大增,這些正面力量足夠把美國經濟逐步推前,假若大家有留意最近兩個月的美國通脹數據,便會發現內部通脹開始升溫,這明顯創造有利條件給予聯儲局加息,而按利息期貨顯示,聯儲局在3月中加息的機會已超過八成,看來聯儲局啟動真正加息周期已不能避免了。

不少本地經濟分析員仍然相信聯儲局於今年只會加息一至兩次,理據是當局不希望加息太快,窒礙經濟擴張步伐。筆者不認同這個看法,因為無論在維護聯儲局制訂政策的聲譽和防止通脹失控,今年美息將會調升起碼三次,筆者不排除一旦美股升勢太快,為了防止股市變成泡沫,聯儲局再加息的速度可以更加快。

美國的加息預期看來越來越強,美元指數也開始攀升,雖然特朗普多次指出美元匯價過強是不利美國經濟,但始終針沒兩頭利,美國經濟表現優於其他經濟大國只會驅使美匯持續轉強,外圍資金不斷流入美國,這個故事的情節已在過去兩三個月慢慢落實了。

在聯匯制度下,香港將會進入加息周期已變得頗清楚,然而內地資金在過去兩三季持續湧港投地,令致香港地價極之昂貴,現時本地房地產市場已變得非常不健康,尤其是內地地產商瘋價買地已對政府的土地政策帶來嚴重的負面影響,如果香港政府沒有相應對策解決內地地產商的投地問題,香港經濟將會被瘋狂地價拖垮。

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文章editorial » 週四 12月 14, 2017 9:11 am

美聯儲今年第三次加息:上調聯邦基金利率25個基點
2017年12月14日 03:00 

  美國聯邦儲備委員會13日宣佈上調聯邦基金利率25個基點,這是美聯儲今年以來第三次加息。

 12月13日電美國聯邦儲備委員會13日宣佈將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到1.25%至1.5%的水準,這是美聯儲今年以來第三次加息,符合市場普遍預期。

  美聯儲當天結束貨幣政策例會後發表聲明說,11月份以來的資訊顯示美國經濟保持穩健增長,就業市場繼續強勁,失業率進一步下降;家庭消費保持溫和增長,企業固定資產投資近幾個季度有所回升。但今年以來美國整體通脹率出現下滑,仍低於美聯儲2%的目標。
  聲明說,曾重創美國南部墨西哥灣沿岸地區的颶風及災後重建活動對近幾個月的經濟、就業和通脹產生影響,但並未實質性改變美國整體經濟增長的前景。美聯儲仍然預計美國經濟保持溫和擴張,就業市場保持強勁,通脹水準將在中期內穩定在2%目標附近。

  美聯儲當天發佈的季度經濟預測顯示,2017年美國經濟預計增長2.5%,高於9月份預測的2.4%;到2017年底美國失業率預計為4.1%,低於9月份預測的4.3%。美聯儲同時預計2018年美國經濟增長2.5%,高於9月份預測的2.1%;到2018年底美國失業率預計為3.9%,低於9月份預測的4.1%。

  美聯儲當天發佈的利率預測顯示,到2018年底聯邦基金利率中值將升至2.1%。這意味著美聯儲預計2018年加息3次,與9月份的預測保持一致。

  美聯儲主席耶倫在當天的新聞發佈會上表示,美國經濟增長將繼續支持美聯儲漸進加息。這是耶倫作為美聯儲主席的最後一次新聞發佈會。2018年2月初,現任美聯儲理事鮑威爾將接替耶倫成為下一屆美聯儲主席。

  芝加哥聯邦儲備銀行行長埃文斯和明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長卡什卡裏在當天的貨幣政策會議上投了反對票,他們傾向於繼續維持聯邦基金利率不變。

  美聯儲2015年12月啟動2008年金融危機以來的首次加息,開始緩慢的貨幣政策正常化進程。此後,美聯儲在2016年12月、今年3月和6月三次加息,今年10月開始縮減資產負債表。

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Re: 儲局加息0.25厘 明年料加息3次p5/伯南克親啟退市 耶倫力撐 / 伯南克量寬措施把美國金融海嘯陣痛延長

文章editorial » 週四 12月 14, 2017 9:20 am

香港金管局上調基準利率25個基點至1.75%
2017年12月14日 07:34   


  北京時間14日早間消息 香港金管局上調基準利率25個基點至1.75%,此次為金管局年內第三次跟隨美聯儲加息。

  隔夜美聯儲宣佈將基準利率區間調升25個基點,從1.0%-1.25%上調至1.25%-1.5%。這是美國央行當前加息週期的第5次加息,也是今年內的第3次加息。

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文章editorial » 週四 12月 14, 2017 9:24 am

聯儲上調經濟預期 道指連續第4日創歷史新高
2017年12月14日 05:14   


 美股行情中心:獨家提供全美股行業板塊、盤前盤後、ETF、權證實時行情

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  新浪美股訊 北京時間14日淩晨,美股週三收盤漲跌不一,道指連續第四個交易日創歷史新高。美聯儲加息25個基點,暗示經濟狀況好轉,仍預計2018年加息三次。

  美東時間12月13日16:00(北京時間12月14日05:00),道指漲80.63點,或0.33%,報24,585.43點;標普500指數跌1.26點,或0.05%,報2,662.85點;納指漲13.48點,或0.20%,報6,875.80點。

  美聯儲在宣佈加息決定時表示:“上次FOMC會議之後接收到的資訊表明勞動力市場狀況繼續強化,經濟活動穩健攀升。”有鑒於此,美聯儲將2018年美國GDP增長目標從原定的2.1%上調為2.5%。

主要股指表現如何?

  週三盤中,道指最高上漲至24,666.02點,標普500指數上漲至2,671.88點,均創歷史盤中新高。
  週二道指與標普500指數均連續第三個交易日創歷史收盤新高。截至週二收盤,今年道指已經67次、標普500指數已經60次創歷史收盤新高。道指與標普500指數均已連續4個交易日收高。

  受晶片股下跌影響,納指週二收跌0.2%。
  市場驅動力量是什麼?
  美聯儲週三宣佈,將基準利率區間調升25個基點,從1.0%-1.25%上調至1.25%-1.5%,符合市場預期。這是美國央行當前加息週期的第5次加息,也是今年內的第3次加息,上一次加息是在今年6月中旬。
  美聯儲的最新經濟及利率預期還顯示,美聯儲預計2018年將加息3次,2019年加息2次。美聯儲最新中值預期顯示2020年底聯邦基金利率3.1%,而9月時的預期為2.9%。

  美聯儲在決議聲明中稱,考慮到已經實現的及預期中的勞動力市場狀況和通貨膨脹形勢,委員會決定加息。貨幣政策立場依然寬鬆,從而支持強勁的勞動力市場狀況和通脹率持續向2%回歸。委員會預計,經濟狀況將以一種允許逐步提高聯邦基金利率的方式發展;聯邦基金利率可能在一段時間內繼續低於預期的長期水準。不過,聯邦基金利率的實際路徑將取決於未來數據所顯示出的經濟前景。
  週三美股開盤之前,美股期貨一度全面走低,此前美國民主黨候選人道格-瓊斯(Doug Jones)12日在阿拉巴馬州的參議員選舉中擊敗競爭對手、備受爭議的共和黨候選人羅伊-摩爾(Roy Moore),拿下一個參議院席位。在共和黨傳統票倉的一個州取得顛覆性勝利,這場選舉在共和黨內部引發分歧,並在2018年中期選舉之前令民主黨勢頭更盛。

  道格-瓊斯在阿拉巴馬州的勝利被視為是美國總統唐納德-特朗普(Donald Trump)遭受的挫敗,因為特朗普支持的是摩爾。分析稱,這一結果對於特朗普來說是沉重一擊,特朗普認為,摩爾的選舉對於在國會推進他的政策議程至關重要。
  民主黨的勝利縮小了共和黨在參議院的多數派席位優勢。瓊斯成為20多年來阿拉巴馬州選出的首位民主黨參議員。他的到來將使得共和黨和民主黨的實力對比從目前的52-48變為51-49,削弱共和黨對參議院的控制,而近一年來共和黨已經難以為特朗普的政策議程提供立法支持。

瓊斯當選參議員之後,共和黨推行稅改等重要政策變革的難度增大,並且執政黨將在2018年中期選舉中遭遇更大的困難。今年早些時候,共和黨試圖廢除《平價醫療法案》(Affordable Care Act)的努力因一票之差宣告失敗,原因是來自共和黨內部的反對。

  但據《華爾街日報》文章稱,美國稅改議案可能不會受到威脅,因為美國國會共和黨領袖將在瓊斯進入參議院之前7周完成其立法程式。
  經濟數據面,美國11月消費者價格指數(CPI)上漲0.4%。CPI漲幅中的75%應歸因於汽油價格的上漲。11月核心CPI漲幅為0.1%。
  市場策略師如何說?
  Rabobank高級美國策略師Philip Marey表示:“民主黨人道格-瓊斯在阿拉巴馬州贏得美國參議院席位,將對美國總統特朗普的稅改議案之後的其他立法議程造成重大打擊。這將增大共和黨人在年底之前通過稅改議案的壓力。”

  他表示:“聯邦公開市場委員會(FOMC)會議也備受關注。鑒於這是珍妮特-耶倫作為美聯儲主席主持召開的最後一次會議。”
  焦點關注股
  生物制藥商Proteostasis Therapeutics(PTI)股價走低,此前該公司宣佈計畫售出700萬只普通股。
  造船廠Nordic American Tankers(NAT)股價大幅下跌,該公司在週二收盤後宣佈,作為重新資本化計畫的一部分,該公司將通過公募方式出售價值1億美元的股票。

  其他市場表現如何?
  週三亞洲市場收盤漲跌不一。歐洲股市方面,歐洲泛歐績優300指數週三收盤下跌0.27%;英國富時100指數週三收盤上漲0.02%;德國DAX指數週三收盤下跌0.41%;法國CAC指數週三收盤下跌0.52%。

在阿拉巴馬州參議院選舉後,美元指數小幅走低。
  紐約商品交易所1月份交割的西德州中質原油(WTI)期貨價格下跌54美分,跌幅1%,收於56.60美元/桶,為12月6日以來新低。
  倫敦洲際交易所(70.48, -0.52, -0.73%)(ICE)2月份交割的布倫特原油期貨價格下跌90美分,跌幅1.4%,收於62.44美元/桶,為上周四以來最低收盤價。

  週三紐約商品交易所2月交割的黃金期貨價格上漲6.90美元,或0.6%,收於1248.60美元/盎司。週二金價收於1241.70美元/盎司,為7月中旬以來最低收盤價。美聯儲宣佈利率決定後,金價繼續上漲並攀升至1255美元/盎司。

  比特幣期貨(XBTF8)進入第三個完整交易日,目前該期貨價格處在18000美元關口下方。比特幣現貨(BTCUSD)回落至17000美元下方。

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Re: 儲局加息0.25厘 明年料加息3次p5/伯南克親啟退市 耶倫力撐 / 伯南克量寬措施把美國金融海嘯陣痛延長

文章editorial » 週四 2月 01, 2018 9:50 am

耶倫派「鷹」作結 鮑威爾2月5日上場
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美國聯儲局今日凌晨公布1月份的議息結果,這次是主席耶倫最後一次主持會議,會議後並沒有安排記者會。耶倫在最後一份議息聲明中,有別於其過去保守作風,以較「鷹派」的言論完結,罕有地肯定了美國經濟正穩健地增長,並上調了短期通脹的預期,暗示3月很大機會加息。

耶倫將在2月3日正式退下火線,新儲局主席鮑威爾則於2月5日宣誓就任。究竟鮑威爾會否延續耶倫最後的「鷹派」,市場均拭目以待。

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Re: 儲局加息0.25厘 明年料加息3次p5/伯南克親啟退市 耶倫力撐 / 伯南克量寬措施把美國金融海嘯陣痛延長

文章editorial » 週六 9月 15, 2018 8:52 am

伯南克認犯兩錯誤

金融海嘯期間出任聯儲局主席的伯南克,卸任後加入布魯金斯學會任特聘研究員,前日發表報告探討危機實際效應。他承認,當年的決策者犯下兩大錯誤,一是無法預視危機對金融市場和機構的廣泛影響和強大破壞力,二是未能預視這場危機會在更廣泛的經濟層面會造成破壞。

不少經濟學家傾向認為樓價大跌及其對一般家庭財富和消費支出的影響,是金融海嘯引發美國經濟衰退的原因。

未預視廣泛破壞

伯南克並不同意,他雖承認樓價大跌有重要角色,尤其是激發危機上,但他指更大關鍵在於抵押貸款市場的崩潰和恐慌,指若非投資者急速從金融體系抽走資金,衰退不至於那麼嚴重——他形容信貸市場恐慌引發無差別的拋售,絕大部分形式的私人信貸都出現價格急跌、利息上升的情况,這不止限於住屋按揭貸款。

伯南克有份主導海嘯後的量化寬鬆救市方案,他不是近期唯一「認錯」的聯儲局官員,時任副主席科恩周二在布魯金斯學會的另一研討會上稱承認,聯儲局在危機發生及之後的預測有誤,包括高估量寬措施的潛在成本,故較原定計劃遲疑推出。

(華爾街日報/海峽時報)

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Re: 儲局加息0.25厘 明年料加息3次p5/伯南克親啟退市 耶倫力撐 / 伯南克量寬措施把美國金融海嘯陣痛延長

文章editorial » 週五 3月 22, 2019 7:40 am

香港傳媒社評:人無遠慮必有近憂 叫停加息焉知非禍

美國聯儲局貨幣政策急轉彎,不僅預計今年不會加息,還準備半年後停止縮減資產負債表,較外界預期「更鴿派」,可是市場反應並不雀躍,反而對經濟前景有更多顧慮。華爾街牛市10年,似有邁向尾聲之勢,聯儲局貨幣政策正常化「到此為止」,無異於永續寬鬆政策刺激經濟,一旦美國經濟步入下行周期,聯儲局還剩多少彈藥可以扭轉乾坤,惹人關注。寬鬆貨幣政策儼然成為華爾街難以戒掉的嗎啡,聯儲局的最新取態,加上華府大力放寬金融監管,有可能令高槓桿過度借貸問題再度浮現,令經濟系統更加脆弱,潛在風險不可不察。

貨幣政策正常化告終

美國經濟隱憂勿低估

美國聯邦基金利率不變, 維持在2.25至2.5厘水平,符合市場預期,真正出乎意料的,是聯儲局對經濟前景和貨幣政策正常化的取態,出現重大變化。聯儲局一改去年12月預測今年加息兩次的說法,變為全年都不會加息, 同時還計劃在5月開始逐步放慢「縮表」步伐,到9月份停止縮表。雖然聯儲局預料明年仍會加息一次,然而翻查往迹,聯儲局很少在大選年加息,美國加息周期可能已經告一段落,利率期貨市場甚至顯示,投資者開始押注今年美國有機會減息。

去年7月中美貿易戰爆發,加上美國持續加息,本港樓市受壓下挫,半年下跌約一成,然而隨着中美貿易談判有所進展,今年首兩個月樓價已止跌回升。現在美國聯儲局叫停加息縮表,短期內有可能為本港樓市添柴加薪,其實有關決定亦折射美國經濟存在隱憂,人無遠慮必有近憂,港人置業投資不能忽略箇中風險。

過去半年,美國總統特朗普不斷抨擊聯儲局「執意加息」,惹來不少非議。聯儲局多番強調決策獨立,不受政治壓力影響,不過今次議息會議,聯儲局轉軚的戲劇化程度,確叫不少分析師感到驚訝。今年1月聯儲局議息,形容美國經濟活動以堅實速度增長;事隔兩個月,聯儲局的研判變成經濟增長放緩,偏離原先堅實速度。聯儲局對GDP增長和失業率的最新預測,均較去年底評估為差,預料今年經濟增長只有2.1% ,遠低於去年近3%的幅度,意味美國經濟前景有可能全面轉弱。

誠然,環球經濟放緩、英國脫歐和中美貿易談判等不明朗因素,都對美國經濟構成影響,可是就在不久前,聯儲局仍強調美國經濟良好,加息僅屬「暫停」,現在卻是斬釘截鐵「不加」,投資者難免關注,美國持續近10年的經濟上升周期是否臨近尾聲,衰退風險是否已經隱約可見。

刺激經濟成「正常狀態」

金融海嘯教訓拋腦後

2008年金融海嘯後,美國以超低息政策和量化寬鬆「印銀紙」救市,聯儲局大舉買債托市,短短數年資產負債表規模急增至4.5萬億美元。聯儲局一連串「非常手段」,令美國經濟化險為夷,可是亦留下不少後遺症,其中之一是投資者對寬鬆貨幣政策「上癮」。2015年,聯儲局眼見美國經濟漸入佳景,推動貨幣政策正常化,數年間九度加息,由近乎零利率回升至現時水平,另外局方亦開始退市不再買債,縮減資產負債表規模,問題是投資者享慣了美股資產盛宴,已是欲罷不能,加上白宮來了一名將股市表現等同政績的主人,聯儲局貨幣政策正常化之路,似已來到盡頭,這對美國經濟來說有可能禍多於福。

聯儲局今次決定,意味現時的息口和資產負債水平,已是回到「正常狀態」,問題是這個新常態帶有強烈的刺激經濟傾向,根本難言正常。《華爾街日報》指出,若與上兩個經濟緊縮周期結束時的實際利率相比,現時的美息水平其實頗低;另外,聯儲局表示9月份停止縮表後,資產負債表規模將回落到大約3.5萬億美元,約佔GDP的17%,低於2014年高峰時的25%, 可是與2006年的6%相比,仍然高出一大截。

聯儲局的新常態,意味美國經濟必須靠很寬鬆的貨幣政策撐住,這對全球經濟實為一個警號,一旦美國經濟進入下行周期甚至衰退,聯儲局運用貨幣政策刺激經濟的空間將十分有限,即使要救市亦可能有心無力。過去兩年特朗普大力放寬金融監管,金融海嘯教訓早被拋諸腦後,聯儲局變相永續寬鬆貨幣政策,有可能助長現已處於高槓桿狀態的美國企業,進一步過度借貸,導致未來經濟更容易受到衝擊。美國經濟系統脆弱程度加劇,對全球經濟是一個隱患,風險不能過度低估。

評:很奇怪,世人都希望美國經濟衰退,最好再來一次金融風暴,美國經濟衰退便不會加息並會量化寬鬆 QE,這樣股市樓價才會暴升。
在這樣變態新經濟概念下,美國經濟不繼續衰退才是奇跡。

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Re: 儲局加息0.25厘 明年料加息3次p5/伯南克親啟退市 耶倫力撐 / 伯南克量寬措施把美國金融海嘯陣痛延長

文章editorial » 週三 4月 17, 2019 7:28 am

有聯儲局不如無聯儲局


特朗普要委任Herman Cain及Stephen Moore入聯儲局的七人理事會,引發爭議。《經濟學人》直斥兩人不學無術——前者是意大利薄餅連鎖店的大老闆,2012年角逐共和黨總統候選人落敗,後者為其競選智囊——只會依特朗普的指示壓迫聯儲局減息以增加其2020年大選連任的勝算。特朗普公然插手聯儲局的運作,勢將破壞其超然獨立地位云云。

弔詭的是,國際貨幣基金會接連調低來年全球經濟增長的預測;經濟下行,聯儲局減息以應對那又有何不是?即使減息是徇特朗普所求而有利其選情,亦一家便宜兩家着而已,有甚麼好反對的?討厭特朗普其人而反對減息,豈非因噎廢食?

毋庸諱言,爭議的核心不是該不該減息,而是聯儲局等中央銀行的決策應否獨立於行政機關。央行獨立決策乃新鮮事物而非古已有之。即以英倫銀行而言,直至1997年5月其貨幣政策尚聽命於行政機關。那個時候工黨剛剛上場,財相白高敦二話不說賦予英倫銀行獨立行使貨幣政策的權力,不再由行政機關直接指揮。白高敦此舉並非石破天驚,而是取法於美國聯儲局。

所謂決策獨立是有局限的。其前提是民選的政府定下了經濟目標,然後放手讓中央銀行用自己的辦法做出成績,如何做、何時做、用多大氣力做等技術細節,行政機關一概不管。普遍而言,政府給貨幣政策定下的目標大致有三。一、穩定物價,維持通脹率在2%的水平;二、充份就業,降低失業率至4%以下;三、匯價平穩,避免大幅波動。雖說獨立,不達標是有後果的——央行頭頂從來高懸大刀。

即以聯儲局主席鮑威爾而言,他在2018年年初就任,任期四年。席未暇暖,特朗普已後悔揀錯人;明刀明槍着令聯儲局減息,否則炒鮑威爾魷魚。總統有否這個權力尚無定論,特朗普果是中途撤換聯儲局主席則不難觸發官司,最終可能要最高法院作主。然而清楚不過的是,炒魷威嚇有效:2018年尾鮑威爾猶揚言會加息,踏入2019年即一改口風,放出聲氣會停止加息甚至減息。及至聯儲局理事會多了兩名特朗普自己友,內外夾攻,貨幣政策能否獨立自主?往下去將加息還是減息?殆無懸念。

或曰聯儲局的基本任務之一是維持通脹率在2%的水平,然而自金融海嘯以還,十年來通脹都低於這個水平,聯儲局既是無力達標,特朗普要減息以蓬勃經濟、推動物價又豈無道理?為難的是,美國當今經濟興旺,普遍勞工短缺;中西部好些傳統製造業重鎮尤其事浮於人。懾於特朗普的淫威而減息催谷,萬一用藥過猛,通脹重燃而一發不可收拾,那又怎麼辦?

觀乎聯儲局的往績,此又顯非杞人憂天。十年來聯儲局都無本事調高通脹至2%的預設目標,一旦通脹重臨,聯儲局有否本事加以箝制又能不令人存疑?無論是調節通脹或別的經濟狀況,聯儲局的首要板斧是加減利息。把弄這道板斧十年而通脹猶居低不上,又豈非時候退位讓賢,由做過大買賣的特朗普來決定利息的高低?

到頭來那是政客個人利益與公眾利益之爭。減息進一步刺激經濟,有利特朗普角逐連任自不待言。然而通脹一旦重燃,禍害眾生,更非要收拾即能收拾得來。可是到那個時候特朗普已光榮卸任遷出白宮了。兩相平衡,又能不讓聯儲局的技術官僚本乎公眾利益,獨立調校利息?
避免為政客擺佈
這當中有兩大難。一、聯儲局理事會成員看似代表廣泛公眾利益,可是從主席到主要成員皆由總統任命。他們都是有七情六慾的血肉之軀,其決策取向安能完全獨立於其後台老細的意願?鮑威爾在兩三個月間的180度轉變說明了一切。二、坐在華盛頓會議室的聯儲局理事會能確切掌握全國的經濟情況,適時對症下藥嗎?於茲十年而通脹水平未能達標,聯儲局有否這個本領,亦毋須多說。

換言之,即使政客不插手干預,聯儲局能否因應經濟狀況適時有效加息減息,從來都是未知之數。特朗普不按理出牌的狂人作風則揭露在獨立自主的幌子背後,聯儲局難免為政客擺佈的真相。要排除貨幣政策為政客脅持,又怎能不依佛利民所言,行自動波,讓貨幣供應按長期經濟增長的幅度——每年約為4%——遞升,而任由金融市場的供求而非技術官僚的測市本領決定利息水平?有聯儲局不如無聯儲局也。

楊懷康


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