李克強訪英成果：人民幣擺脫美元 直接交易英鎊
2014-6-19 09:24:26
據新華社電經中國人民銀行授權，中國外匯交易中心宣佈在銀行間外匯市場開展人民幣對英鎊直接交易。
央行表示，開展人民幣對英鎊直接交易，有利於形成人民幣對英鎊直接匯率，降低經濟主體匯兌成本，促進人民幣與英鎊在雙邊貿易和投資中的使用，有利於加強兩國金融合作，支持中英之間不斷發展的經濟金融關係。中國人民銀行對此予以積極支持。
在遵循市場原則的基礎上開展人民幣對英鎊直接交易，這是中英兩國共同推動雙邊經貿關係進一步向前發展的重要舉措。
儲局加息0.25厘 明年料加息3次p5/伯南克親啟退市 耶倫力撐 / 伯南克量寬措施把美國金融海嘯陣痛延長
Re: 伯南克親啟退市 耶倫力撐 / 伯南克量寬措施把美國金融海嘯陣痛延長
美聯儲局：或十月結束買債 (08:35)
美國聯儲局公布6月份會議紀錄，委員普遍同意於10月份結束資產購買計劃。
聯儲備局9日公布的最新一期會議紀要顯示，如果經濟朝預期方向發展，聯儲局將在今年10月的貨幣政策例會上決定結束資產購買計劃，這意味著歷時5年多的量化寬鬆政策屆時將全面退出。與會者對於首次加息的具體方式也進行了更深入的討論。
當天公布的6月17日至18日召開的貨幣政策例會紀要顯示，與會者認為從現有數據來看，美國經濟在第一季度意外大幅萎縮後在第二季度迎來反彈。雖然他們略微下調了今年上半年的增長預期，但是維持下半年的預期不變。今後兩年半內，經濟增長的力度將繼續支持失業率下降到長期正常水準，通脹率也將接近2%的目標水準。大多數與會者認為經濟、勞動力市場和通脹的風險是廣泛平衡的。
關於加息的具體方式，大多數與會者認為應讓超額準備金率在貨幣政策正常化過程中發揮中心作用，他們基本同意將隔夜回購利率設置在低於超額準備金率的水準，在貨幣政策正常化過程中發揮輔助作用，這意味著超額準備金率和隔夜回購利率有可能構成未來加息區間的上限和下限。
美國聯儲局從7月起將月度資產購買規模從450億美元削減至350億美元，並承諾繼續保持貨幣政策寬鬆。聯儲局主席耶倫本月初表示，儘管目前金融市場的冒險行為在增加，關於金融穩定的擔憂上升，但央行的貨幣政策不應偏離價格穩定和就業最大化這兩大首要目標。分析人士認為，這一表態顯示聯儲局仍會在相當長一段時間內維持低利率水準。
經濟學家普遍預計，聯儲局如果在今年秋天退出量化寬鬆政策後，最早會在明年年中開始加息。
美國聯儲局公布6月份會議紀錄，委員普遍同意於10月份結束資產購買計劃。
聯儲備局9日公布的最新一期會議紀要顯示，如果經濟朝預期方向發展，聯儲局將在今年10月的貨幣政策例會上決定結束資產購買計劃，這意味著歷時5年多的量化寬鬆政策屆時將全面退出。與會者對於首次加息的具體方式也進行了更深入的討論。
當天公布的6月17日至18日召開的貨幣政策例會紀要顯示，與會者認為從現有數據來看，美國經濟在第一季度意外大幅萎縮後在第二季度迎來反彈。雖然他們略微下調了今年上半年的增長預期，但是維持下半年的預期不變。今後兩年半內，經濟增長的力度將繼續支持失業率下降到長期正常水準，通脹率也將接近2%的目標水準。大多數與會者認為經濟、勞動力市場和通脹的風險是廣泛平衡的。
關於加息的具體方式，大多數與會者認為應讓超額準備金率在貨幣政策正常化過程中發揮中心作用，他們基本同意將隔夜回購利率設置在低於超額準備金率的水準，在貨幣政策正常化過程中發揮輔助作用，這意味著超額準備金率和隔夜回購利率有可能構成未來加息區間的上限和下限。
美國聯儲局從7月起將月度資產購買規模從450億美元削減至350億美元，並承諾繼續保持貨幣政策寬鬆。聯儲局主席耶倫本月初表示，儘管目前金融市場的冒險行為在增加，關於金融穩定的擔憂上升，但央行的貨幣政策不應偏離價格穩定和就業最大化這兩大首要目標。分析人士認為，這一表態顯示聯儲局仍會在相當長一段時間內維持低利率水準。
經濟學家普遍預計，聯儲局如果在今年秋天退出量化寬鬆政策後，最早會在明年年中開始加息。
Re: 伯南克親啟退市 耶倫力撐 / 伯南克量寬措施把美國金融海嘯陣痛延長
耶倫提早加息言論 被形容「謹慎對冲」
聯儲局主席耶倫（Janet Yellen）發表半年貨幣政策報告，為維持低息辯護，重申維持高度寬鬆的貨幣政策依然合適，卻為當局可能提早加息預留空間，表明若就業市場改善比預期快，加息將早於預期。《華爾街日報》指出，這與耶倫6月的講話接近，但她當時未說過失業率及其他就業市場指標的改善速度較聯儲局預期快，顯示她今次有關可能提早加息的言論，是為之前延遲加息的說法「作對冲」。
今次是自本月初公布的就業數據遠勝市場預期後，耶倫首次講話。6月非農職位增長28.8萬個，失業率跌至6.1%。去年底之前，聯儲局官員仍不期望失業率在2015年底降至接近6%。堪薩斯城聯儲銀行行長喬治（Esther George）周二晚稱：「就業市場好轉、通脹上升，目前的經濟狀况準備好應付較正常的利率環境。」
野村﹕加息尚欠工資增長
不過，耶倫並沒有說當前環境可以加息，相反她認為勞動參與率仍然偏低，工資增長緩慢是就業市場有顯著閒置產能的證據，並表明若經濟出乎意料放緩，聯儲局可能將低息政策維持更久。
她強調聯儲局在經濟復蘇之際，曾被一些「虛假的曙光」誤導，因此必須確定當前經濟穩定發展才能考慮加息。野村證券指出，耶倫很清楚不是所有經濟指標都指向加息，主要欠缺的是工資增長。
《華爾街日報》稱，耶倫的經濟評估是「謹慎的對冲」，例如她說近期經濟指標指向復蘇，但同時又說「經濟復蘇尚未完成」，儘管通脹回升，但預期全年仍低於聯儲局的2%目標，重申樓市進展較慢，須密切注視廣泛的經濟狀况。
（華爾街日報）
聯儲局主席耶倫（Janet Yellen）發表半年貨幣政策報告，為維持低息辯護，重申維持高度寬鬆的貨幣政策依然合適，卻為當局可能提早加息預留空間，表明若就業市場改善比預期快，加息將早於預期。《華爾街日報》指出，這與耶倫6月的講話接近，但她當時未說過失業率及其他就業市場指標的改善速度較聯儲局預期快，顯示她今次有關可能提早加息的言論，是為之前延遲加息的說法「作對冲」。
今次是自本月初公布的就業數據遠勝市場預期後，耶倫首次講話。6月非農職位增長28.8萬個，失業率跌至6.1%。去年底之前，聯儲局官員仍不期望失業率在2015年底降至接近6%。堪薩斯城聯儲銀行行長喬治（Esther George）周二晚稱：「就業市場好轉、通脹上升，目前的經濟狀况準備好應付較正常的利率環境。」
野村﹕加息尚欠工資增長
不過，耶倫並沒有說當前環境可以加息，相反她認為勞動參與率仍然偏低，工資增長緩慢是就業市場有顯著閒置產能的證據，並表明若經濟出乎意料放緩，聯儲局可能將低息政策維持更久。
她強調聯儲局在經濟復蘇之際，曾被一些「虛假的曙光」誤導，因此必須確定當前經濟穩定發展才能考慮加息。野村證券指出，耶倫很清楚不是所有經濟指標都指向加息，主要欠缺的是工資增長。
《華爾街日報》稱，耶倫的經濟評估是「謹慎的對冲」，例如她說近期經濟指標指向復蘇，但同時又說「經濟復蘇尚未完成」，儘管通脹回升，但預期全年仍低於聯儲局的2%目標，重申樓市進展較慢，須密切注視廣泛的經濟狀况。
（華爾街日報）
Re: 伯南克親啟退市 耶倫力撐 / 伯南克量寬措施把美國金融海嘯陣痛延長
俄被逼急：終結石油美元 中國緊急支援
發帖者：liqiuyang
2014-08-15 09:56
據英國報導，俄羅斯總統普京週四表示，俄羅斯應該致力於在全球範圍以盧布來出售自己的石油和天然氣，他也指出，使用美元作為能源貿易中單一的定價貨幣正在傷害俄羅斯的經濟。
普京總統在視察克裡米亞地區時發出的這份媒體聲明稿中強調，繼續使用美元作為一種全球標準，使得美國可以傷害全球範圍的任何國家，特別是美聯儲一直通過量化寬鬆措施和無限制的印鈔來壓低美元幣值的情況下。
普京總統在過去也曾說，使用美元作為全球交易中的單一仲介貨幣阻礙了自由貿易的形成，在全球市場中採購石油，食品以及其他大宗商品之前，很多國家被迫購買美元，即使這些交易實際上是美國之外的國家之間進行的。
在巴西福塔雷薩召開的金磚國家第六次峰發佈了《福塔雷薩宣言》，宣佈建立初始資本500億美元、目標資本1000億美元的金磚國家銀行。
這種具有嚴格限制條件的系統也促使了其他替代性貿易聯盟的形成，所謂的金磚國家正在設立屬於自己的開發銀行，以及通過名為歐亞貿易區的協定來重建絲綢之路。
聲明還說，“我們應該謹慎從事。我們目前正在說服一些國家，使用自己的貨幣來開展貿易。”
美國和歐盟正在實施的經濟制裁正好促使這個歐亞大國加速終結美元霸權，試圖創建一個新的全球金融體系的行動。
在過去兩年裡，俄羅斯已經在與伊朗以及中國的石油交易中打破了強制使用美元的慣例，現在俄羅斯正在嘗試在歐洲國家方面實現類似的突破——這些歐洲國家依賴俄羅斯的石油和天然氣滿足它們近40%的能源需求。
普京的破除西方美元霸權體系的倡議已經得到了包括中國、巴西、印度和南非在內多個交易夥伴的響應。普京正在準備要求全世界其他國家在與俄羅斯的能源貿易中使用盧布，而不再是美元。
此前，歐洲石油巨頭也呼籲石油“去美元化”。
歐洲第二大石油生產商道達爾首席執行官Christophe de Margerie在接受法國央行，關於在歐盟層面上，支持歐元在國際貿易中使用情況的詢問時表示，儘管不能不使用美元，但歐元應在國際貿易方面起到更大作用。
發帖者：liqiuyang
2014-08-15 09:56
據英國報導，俄羅斯總統普京週四表示，俄羅斯應該致力於在全球範圍以盧布來出售自己的石油和天然氣，他也指出，使用美元作為能源貿易中單一的定價貨幣正在傷害俄羅斯的經濟。
普京總統在視察克裡米亞地區時發出的這份媒體聲明稿中強調，繼續使用美元作為一種全球標準，使得美國可以傷害全球範圍的任何國家，特別是美聯儲一直通過量化寬鬆措施和無限制的印鈔來壓低美元幣值的情況下。
普京總統在過去也曾說，使用美元作為全球交易中的單一仲介貨幣阻礙了自由貿易的形成，在全球市場中採購石油，食品以及其他大宗商品之前，很多國家被迫購買美元，即使這些交易實際上是美國之外的國家之間進行的。
在巴西福塔雷薩召開的金磚國家第六次峰發佈了《福塔雷薩宣言》，宣佈建立初始資本500億美元、目標資本1000億美元的金磚國家銀行。
這種具有嚴格限制條件的系統也促使了其他替代性貿易聯盟的形成，所謂的金磚國家正在設立屬於自己的開發銀行，以及通過名為歐亞貿易區的協定來重建絲綢之路。
聲明還說，“我們應該謹慎從事。我們目前正在說服一些國家，使用自己的貨幣來開展貿易。”
美國和歐盟正在實施的經濟制裁正好促使這個歐亞大國加速終結美元霸權，試圖創建一個新的全球金融體系的行動。
在過去兩年裡，俄羅斯已經在與伊朗以及中國的石油交易中打破了強制使用美元的慣例，現在俄羅斯正在嘗試在歐洲國家方面實現類似的突破——這些歐洲國家依賴俄羅斯的石油和天然氣滿足它們近40%的能源需求。
普京的破除西方美元霸權體系的倡議已經得到了包括中國、巴西、印度和南非在內多個交易夥伴的響應。普京正在準備要求全世界其他國家在與俄羅斯的能源貿易中使用盧布，而不再是美元。
此前，歐洲石油巨頭也呼籲石油“去美元化”。
歐洲第二大石油生產商道達爾首席執行官Christophe de Margerie在接受法國央行，關於在歐盟層面上，支持歐元在國際貿易中使用情況的詢問時表示，儘管不能不使用美元，但歐元應在國際貿易方面起到更大作用。
Re: 伯南克親啟退市 耶倫力撐 / 伯南克量寬措施把美國金融海嘯陣痛延長
- Many investors are watching the Fed for signs of when it may raise interest rates
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4 minutes ago
The US Federal Reserve has reiterated that it will raise interest rates once a "considerable time" has passed after its stimulus programme ends in October.
The announcement came at the end of a two-day meeting of the central bank's policy committee in Washington DC.
Investors have been anxious about when the Fed will raise short-term interest rates, which have been at zero since late 2008.
US markets were mixed on the news.
Wednesday's announcement of the end of the stimulus programme was widely expected.
The Fed has been buying billions of dollars of bonds in an effort to keep long-term interest rates low and thus boost spending.
However, as the US economy has picked up steam, the central bank has said that extra support is no longer necessary.
No phrase change
Now, analysts, investors, and markets around the world are looking to find out when the Fed will raise its short-term interest rate.
The Fed first inserted the phrase "considerable time" into its statements in December 2012.
However, it was only when challenged in March of this year about the meaning of the phrase that markets became spooked. Fed chairwoman Janet Yellen indicated "considerable time" meant roughly six months - a statement from which she later backtracked.
In keeping the language surrounding the rate rise the same at the end of this September meeting, the mystery of when rate rise will occur has persisted.
Divided board
In a rare display of dissent, two members of the Fed's policy making committee departed publicly from the decision to keep the language surrounding interest rate rises the same.
Fed board members Richard Fisher and Charles Plosser indicated they thought "the continued strengthening of the real economy, improved outlook for labour utilisation and for general price stability, and continued signs of financial market excess, will likely warrant an earlier reduction in monetary accommodation" than the Fed was currently indicating in its statement.
So-called "hawks" have warned that if the Fed keeps its stance too accommodative for too long, it could encourage reckless spending which in turn could lead to a faster-than-expected rise in prices.
However, the most recent data on inflation released on Wednesday by the US labour department showed a surprise drop in prices.
Prices fell 0.2% in August from July, their first decline in more than a year, and annual inflation is currently at 1.7% - well below the Fed's target.
Re: 伯南克親啟退市 耶倫力撐 / 伯南克量寬措施把美國金融海嘯陣痛延長
量寬時代告終 新興市場或成輸家
美國聯儲局結果買債計劃，新興市場在儲局量寬措施下，為當地市場創造充裕的流動性，為基礎設施和企業提供大量資金，以及燃起信貸急速增長。《金融時報》指，隨聯儲局結束買債計劃，市場面臨一個分水嶺。全球經濟前景未明，包括中國經濟增長轉慢，德國為首的歐元區經濟或再步入衰退，加上美元轉強，新興市場形勢嚴峻。
報道指大宗商品價格如油價和金價等普遍下跌，某程度因市場預期量寬結束。大宗商品價格下滑，拖累大宗商品出口國包括巴西、俄羅斯和智利經濟增長。野村預測今季一籃子19種糧食、能源和金屬大宗商品價格將跌一成。今年6月至10月止，上述大宗商品已跌了12%。值得留意是油價低迷，布蘭特期油價格由8月來，累跌17%至每桶86美元水平。
施羅德經濟學家Craig Botham估計，若儲局加息，借助量化寬鬆帶來資金的新興國家、為當地資助政府赤字、基礎設施項目和企業擴張計劃，將變得不堪一擊。
此外，國際清算銀行（BIS）數據顯示，外資所持的新興市場本地債券比例，由07年金融海嘯前8%，增加至前年17%。與此同時，新興市場證券市場總規模亦激增三分一，突破16萬億美元。
美國聯儲局結果買債計劃，新興市場在儲局量寬措施下，為當地市場創造充裕的流動性，為基礎設施和企業提供大量資金，以及燃起信貸急速增長。《金融時報》指，隨聯儲局結束買債計劃，市場面臨一個分水嶺。全球經濟前景未明，包括中國經濟增長轉慢，德國為首的歐元區經濟或再步入衰退，加上美元轉強，新興市場形勢嚴峻。
報道指大宗商品價格如油價和金價等普遍下跌，某程度因市場預期量寬結束。大宗商品價格下滑，拖累大宗商品出口國包括巴西、俄羅斯和智利經濟增長。野村預測今季一籃子19種糧食、能源和金屬大宗商品價格將跌一成。今年6月至10月止，上述大宗商品已跌了12%。值得留意是油價低迷，布蘭特期油價格由8月來，累跌17%至每桶86美元水平。
施羅德經濟學家Craig Botham估計，若儲局加息，借助量化寬鬆帶來資金的新興國家、為當地資助政府赤字、基礎設施項目和企業擴張計劃，將變得不堪一擊。
此外，國際清算銀行（BIS）數據顯示，外資所持的新興市場本地債券比例，由07年金融海嘯前8%，增加至前年17%。與此同時，新興市場證券市場總規模亦激增三分一，突破16萬億美元。
Re: 伯南克親啟退市 耶倫力撐 / 伯南克量寬措施把美國金融海嘯陣痛延長
格老：聯儲局收水 必釀金融市場震盪
聯儲局前主席格林斯潘認為，聯儲局結束過去數年推行的量寬措施，難免為金融市場帶來震盪。他表示，雖然聯儲局買債計劃對提升資產價格「成績斐然」，但卻無法有效刺激實體經濟的需求。
格老直言，聯儲局買債多年，只能推升兩項統計數據，一是資產價格暴升，二是聯儲局資產負債表大幅膨脹。
聯儲局前主席格林斯潘認為，聯儲局結束過去數年推行的量寬措施，難免為金融市場帶來震盪。他表示，雖然聯儲局買債計劃對提升資產價格「成績斐然」，但卻無法有效刺激實體經濟的需求。
格老直言，聯儲局買債多年，只能推升兩項統計數據，一是資產價格暴升，二是聯儲局資產負債表大幅膨脹。
Re: 伯南克親啟退市 耶倫力撐 / 伯南克量寬措施把美國金融海嘯陣痛延長
貨幣戰陰霾再現 中港須嚴防衝擊
美國聯儲局上周宣布結束買債計劃，標誌着過去6年為了挽救美國經濟而推出的量化寬鬆（QE）措施告一段落，然而同時也為目前危機四伏的全球經濟帶來更多不明朗因素。一些內地學者警告，美國結束QE，將加劇中國當前所面對的經濟困難。隨着多國經濟增長放緩、商品價格大跌、通縮陰霾籠罩全球，新一輪貨幣戰有重燃之勢，無論是北京當局還是香港，都必須做好應變的準備，提防經濟受到衝擊。
2008年，由次按危機引發的金融海嘯，重挫美國經濟。為了力挽狂瀾，聯儲局於同年底開始，先後展開3輪QE，大舉購買國債和按揭抵押債券，驅使投資者購買風險資產，從而刺激貸款、支出和投資。短短數年，聯儲局的資產負債表，由金融海嘯前的約一萬億美元，急增至現在的4.5萬億美元。
美國結束量寬
新興國危機四伏
在全力開動印鈔機下，美國失業率終由2009年10月高位的10％，逐漸降至目前的5.9%；與此同時，美國經濟也逐步重拾增長動力，本年第3季度經濟增長達到3.5%，遠勝日本和歐洲。聯儲局上周表示，美國就業人數出現強勁增長，失業率持續下降，一系列最新指標顯示，美國勞動力市場的過剩狀况正逐漸消退。
雖然聯儲局大舉買債並未導致美國出現嚴重通脹，但不少評論都質疑，QE導致市場嚴重扭曲，甚至無法證明當前就業情况的改善便是QE的功勞。聯儲局前主席格林斯潘認為，QE谷起了資產價格，壓低了借貸成本，但對實體經濟貢獻其實不大。
儘管在第三輪量化寬鬆（QE3）期間，美國失業率由8.1%下降到5.9%，不過，一些分析家指出，這是某程度上由於一些人放棄重投勞動力市場，因而不再計入失業人口。在聯局儲2012年9月啟動QE3前的12個月，美國新增就業220萬人，在過去12個月，美國新增就業人數為260萬，多了40萬，但很難證明就業增長加快是因為QE而非其他因素。至於薪酬水平沒有顯著上漲，更意味勞動力市場依然疲軟。
對於其他國家，特別是新興經濟體來說，美國QE所帶來的熱錢氾濫問題，更成了一大禍患。
過去6年熱錢的持續流入，令到很多新興市場的資產價格和債務水平都處於高水平。隨着美國停止買債及美元走強，熱錢流走對這些國家的衝擊可大可小。事實上，目前全球經濟正陰霾密佈，不僅德國和中國出現經濟放緩迹象，歐元區更面臨通縮危機；至於商品原材料價格大幅下跌，嚴重打擊巴西俄羅斯等依賴原材料出口的國家。
由於美元強勢，將令以美元計價的商品原材料價格出現下跌壓力，野村證券首席經濟師Rob Subbaraman警告，這一趨勢的持續，有可能引發新興國家政治社會不穩。
轉嫁通縮壓力
日出招歐洲蠢動
目前，不少評論都將焦點放在聯儲局會否在明年中開始加息，不少專家都認為，若聯儲局在加息問題上採取鷹派立場，新興市場所承受的衝擊將更大。內地經濟學家警告，美國結束QE，將加深中國經濟面對的困難。匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌和民生證券研究院副院長管清友都認為，美國結束QE令美元轉強，將加劇人民幣兌其他貨幣的升值壓力，對中國出口帶來負面影響。管清友特別指出，由於當前美國近年採取了一系列「貿易再平衡措施」，即使現在美國經濟復蘇，也未必能像過去般帶動中國的出口。
《經濟學人》指出，通縮或「過低通脹」（lowflation）的風險在全球正持續上升，以2％為通脹目標的美英日歐等發達經濟體，目前都未能達標，美國通脹率只有1.5%，歐元區9月份通脹更只得0.3%，是近5年來最低。至於中國的物價上升幅度，也僅及官方4％目標的一半（2％）。一旦通縮噩夢成真，消費者預期價格下跌，必然會押後消費，打擊企業銷售，最終可能要裁員減薪，令消費者意欲進一步下降，形成惡性循環。
匯豐貨幣策略環球主管David Bloom警告，新一輪的貨幣戰爭已悄然重臨，但今回的目標不止是為了刺激出口推動經濟，而是透過貨幣貶值谷高通脹，從而將本國所面對的通縮壓力轉嫁到其他國家。日本為了谷高通脹，抵銷今年初上調銷售稅對消費的打擊，日本央行上周五搶先出手，出乎市場預料進一步放寬貨幣政策，擴大購買資產規模。受消息刺激，日圓兌美元即時下挫，跌至111日圓的6年最低水平。歐洲央行行長德拉吉最近亦承認，有需要讓歐元走弱，以避免通縮和提高出口貨品競爭力。
中國今年第3季經濟增長放緩至7.3%，是2009年首季以來最慢。相對於印度等新興經濟體，中國對外來資金流入的依賴已算較少，然而在聯儲局結束QE及貨幣戰陰霾重臨下，北京當局的貨幣政策沒有絲毫出錯的空間；至於香港的財金官員，也必須審慎提防外圍波動所帶來的衝擊。
美國聯儲局上周宣布結束買債計劃，標誌着過去6年為了挽救美國經濟而推出的量化寬鬆（QE）措施告一段落，然而同時也為目前危機四伏的全球經濟帶來更多不明朗因素。一些內地學者警告，美國結束QE，將加劇中國當前所面對的經濟困難。隨着多國經濟增長放緩、商品價格大跌、通縮陰霾籠罩全球，新一輪貨幣戰有重燃之勢，無論是北京當局還是香港，都必須做好應變的準備，提防經濟受到衝擊。
2008年，由次按危機引發的金融海嘯，重挫美國經濟。為了力挽狂瀾，聯儲局於同年底開始，先後展開3輪QE，大舉購買國債和按揭抵押債券，驅使投資者購買風險資產，從而刺激貸款、支出和投資。短短數年，聯儲局的資產負債表，由金融海嘯前的約一萬億美元，急增至現在的4.5萬億美元。
美國結束量寬
新興國危機四伏
在全力開動印鈔機下，美國失業率終由2009年10月高位的10％，逐漸降至目前的5.9%；與此同時，美國經濟也逐步重拾增長動力，本年第3季度經濟增長達到3.5%，遠勝日本和歐洲。聯儲局上周表示，美國就業人數出現強勁增長，失業率持續下降，一系列最新指標顯示，美國勞動力市場的過剩狀况正逐漸消退。
雖然聯儲局大舉買債並未導致美國出現嚴重通脹，但不少評論都質疑，QE導致市場嚴重扭曲，甚至無法證明當前就業情况的改善便是QE的功勞。聯儲局前主席格林斯潘認為，QE谷起了資產價格，壓低了借貸成本，但對實體經濟貢獻其實不大。
儘管在第三輪量化寬鬆（QE3）期間，美國失業率由8.1%下降到5.9%，不過，一些分析家指出，這是某程度上由於一些人放棄重投勞動力市場，因而不再計入失業人口。在聯局儲2012年9月啟動QE3前的12個月，美國新增就業220萬人，在過去12個月，美國新增就業人數為260萬，多了40萬，但很難證明就業增長加快是因為QE而非其他因素。至於薪酬水平沒有顯著上漲，更意味勞動力市場依然疲軟。
對於其他國家，特別是新興經濟體來說，美國QE所帶來的熱錢氾濫問題，更成了一大禍患。
過去6年熱錢的持續流入，令到很多新興市場的資產價格和債務水平都處於高水平。隨着美國停止買債及美元走強，熱錢流走對這些國家的衝擊可大可小。事實上，目前全球經濟正陰霾密佈，不僅德國和中國出現經濟放緩迹象，歐元區更面臨通縮危機；至於商品原材料價格大幅下跌，嚴重打擊巴西俄羅斯等依賴原材料出口的國家。
由於美元強勢，將令以美元計價的商品原材料價格出現下跌壓力，野村證券首席經濟師Rob Subbaraman警告，這一趨勢的持續，有可能引發新興國家政治社會不穩。
轉嫁通縮壓力
日出招歐洲蠢動
目前，不少評論都將焦點放在聯儲局會否在明年中開始加息，不少專家都認為，若聯儲局在加息問題上採取鷹派立場，新興市場所承受的衝擊將更大。內地經濟學家警告，美國結束QE，將加深中國經濟面對的困難。匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌和民生證券研究院副院長管清友都認為，美國結束QE令美元轉強，將加劇人民幣兌其他貨幣的升值壓力，對中國出口帶來負面影響。管清友特別指出，由於當前美國近年採取了一系列「貿易再平衡措施」，即使現在美國經濟復蘇，也未必能像過去般帶動中國的出口。
《經濟學人》指出，通縮或「過低通脹」（lowflation）的風險在全球正持續上升，以2％為通脹目標的美英日歐等發達經濟體，目前都未能達標，美國通脹率只有1.5%，歐元區9月份通脹更只得0.3%，是近5年來最低。至於中國的物價上升幅度，也僅及官方4％目標的一半（2％）。一旦通縮噩夢成真，消費者預期價格下跌，必然會押後消費，打擊企業銷售，最終可能要裁員減薪，令消費者意欲進一步下降，形成惡性循環。
匯豐貨幣策略環球主管David Bloom警告，新一輪的貨幣戰爭已悄然重臨，但今回的目標不止是為了刺激出口推動經濟，而是透過貨幣貶值谷高通脹，從而將本國所面對的通縮壓力轉嫁到其他國家。日本為了谷高通脹，抵銷今年初上調銷售稅對消費的打擊，日本央行上周五搶先出手，出乎市場預料進一步放寬貨幣政策，擴大購買資產規模。受消息刺激，日圓兌美元即時下挫，跌至111日圓的6年最低水平。歐洲央行行長德拉吉最近亦承認，有需要讓歐元走弱，以避免通縮和提高出口貨品競爭力。
中國今年第3季經濟增長放緩至7.3%，是2009年首季以來最慢。相對於印度等新興經濟體，中國對外來資金流入的依賴已算較少，然而在聯儲局結束QE及貨幣戰陰霾重臨下，北京當局的貨幣政策沒有絲毫出錯的空間；至於香港的財金官員，也必須審慎提防外圍波動所帶來的衝擊。
Re: 伯南克親啟退市 耶倫力撐 / 伯南克量寬措施把美國金融海嘯陣痛延長
歐洲量寬直至通縮扭轉
3月起買債 規模10萬億
歐央行逼出量寬救市 美國加息步伐或受影響歐央行逼出量寬救市 美國加息步伐或受影響歐央行行長德拉吉（中）昨晚公布等同10萬億港元的買債大計，並表明不扭轉通縮不罷休。左為副行長康斯坦西奥。（路透社）歐央行行長德拉吉（中）昨晚公布等同10萬億港元的買債大計，並表明不扭轉通縮不罷休。左為副行長康斯坦西奥。（路透社）
【明報專訊】歐洲央行自歐債危機後，遲遲不願透過量化寬鬆措施（QE，Quantitative Easing）救市。惟面對區內經濟未見好轉，更有隨時陷入通縮之虞，昨晚終於宣布首次「印銀紙」，走上美、英、日的量寬之路。歐央行行長德拉吉在議息會議後宣布，今年3月起，每月在市場斥資600億歐元（約5372億港元）買債，維持至明年9月。換言之，今次買債規模最少達到1.14萬億歐元（約10.1萬億港元）。
公布後歐元跌穿1.15水平
德拉吉昨在記者會表示，今次買債是為了扭轉區內通縮的情况，去年12月消費物價指數跌至負0.2%。他稱買債計劃會持續，直至通縮勢頭持續扭轉，意味QE期隨時超越明年9月。消息公布後歐元急跌，兌美元跌穿1.15水平，歐洲股市升幅擴大。
歐元區內放水救市，港人未必有太大感覺，或者只是歐元繼續貶值，令港人有廉價遊歐洲的機會。同時，歐洲資金很可能會流入香港股市炒作，股民自然歡迎。不過，今次量寬最重要的影響，可算與本港樓市息息相關的美國息口，隨時因各國央行量寬及減息等措施，拖慢美國加息步伐。
自從2008年金融海嘯後，美國率先推動量寬挽救經濟，但同時炒起多個新興市場的資產。然而，中國經濟增長放緩，需透過人民銀行減息救市，而日本則推出多次量寬措施，以日圓貶值來推動出口。其他新興市場的經濟，由於受到美國去年「收水」及油價急跌而轉差，歐元區陷入通縮後，英國亦隨時步其後塵。
聯儲局成員籲加息宜謹慎
環球經濟齊齊轉差，美國選擇於今年內加息，或會打擊該國正在復蘇的經濟。之前美國多個州份的聯邦銀行行長，發表聲明指聯儲局要留意外圍情况，三藩市行長John Williams稱，海外經濟增長放緩，已將他個人對美國經濟的預測調低。亞特蘭大行長Dennis Lockhart亦表明要重視通脹數據，加息需謹慎。美國前財長、現任哈佛大學教授薩默斯亦剛在瑞士達沃斯論壇稱，只要通縮壓力仍然存在，聯儲局都不應該尋求加息。
港專家料外圍情况無礙美加息步伐
不過，香港市場人士認為，美國加息與否與外圍情况關係不大。經濟學者關焯照表示，美國經濟主要靠內需，對出口的依賴不多，貿易往來以中國、墨西哥為主，歐元區放水無礙加息步伐，「即使美國加息，但步伐亦不會太快，市場預期今年加至1厘至1.25厘，屬於很溫和水平」。
交銀香港首席經濟及策略師羅家聰認為，美國不會太關心外圍的經濟情况，他們會按照國內經濟而決定何時加息，「美國一早知道歐洲及日本要放水，這些情况早在計算之內，其他央行推救市措施，亦不會影響美國」。但他認為，美國縱然加息，應會很有耐性地提高息口。
華爾街日報料最快6月加息
美國聯儲局下周二至三開會議息，有「聯儲局線人」之稱的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath本周初報道，下周會議，聯儲局仍會保留加息會「有耐性」字眼，意味最快今年6月才加息。
歐洲區內央行近期連環出手救市，繼瑞士央行「脫歐」後，丹麥央行亦宣布減息，更在一周內減兩次。昨晚該行宣布，將存款息率再降低至負0.35厘。
3月起買債 規模10萬億
歐央行逼出量寬救市 美國加息步伐或受影響歐央行逼出量寬救市 美國加息步伐或受影響歐央行行長德拉吉（中）昨晚公布等同10萬億港元的買債大計，並表明不扭轉通縮不罷休。左為副行長康斯坦西奥。（路透社）歐央行行長德拉吉（中）昨晚公布等同10萬億港元的買債大計，並表明不扭轉通縮不罷休。左為副行長康斯坦西奥。（路透社）
【明報專訊】歐洲央行自歐債危機後，遲遲不願透過量化寬鬆措施（QE，Quantitative Easing）救市。惟面對區內經濟未見好轉，更有隨時陷入通縮之虞，昨晚終於宣布首次「印銀紙」，走上美、英、日的量寬之路。歐央行行長德拉吉在議息會議後宣布，今年3月起，每月在市場斥資600億歐元（約5372億港元）買債，維持至明年9月。換言之，今次買債規模最少達到1.14萬億歐元（約10.1萬億港元）。
公布後歐元跌穿1.15水平
德拉吉昨在記者會表示，今次買債是為了扭轉區內通縮的情况，去年12月消費物價指數跌至負0.2%。他稱買債計劃會持續，直至通縮勢頭持續扭轉，意味QE期隨時超越明年9月。消息公布後歐元急跌，兌美元跌穿1.15水平，歐洲股市升幅擴大。
歐元區內放水救市，港人未必有太大感覺，或者只是歐元繼續貶值，令港人有廉價遊歐洲的機會。同時，歐洲資金很可能會流入香港股市炒作，股民自然歡迎。不過，今次量寬最重要的影響，可算與本港樓市息息相關的美國息口，隨時因各國央行量寬及減息等措施，拖慢美國加息步伐。
自從2008年金融海嘯後，美國率先推動量寬挽救經濟，但同時炒起多個新興市場的資產。然而，中國經濟增長放緩，需透過人民銀行減息救市，而日本則推出多次量寬措施，以日圓貶值來推動出口。其他新興市場的經濟，由於受到美國去年「收水」及油價急跌而轉差，歐元區陷入通縮後，英國亦隨時步其後塵。
聯儲局成員籲加息宜謹慎
環球經濟齊齊轉差，美國選擇於今年內加息，或會打擊該國正在復蘇的經濟。之前美國多個州份的聯邦銀行行長，發表聲明指聯儲局要留意外圍情况，三藩市行長John Williams稱，海外經濟增長放緩，已將他個人對美國經濟的預測調低。亞特蘭大行長Dennis Lockhart亦表明要重視通脹數據，加息需謹慎。美國前財長、現任哈佛大學教授薩默斯亦剛在瑞士達沃斯論壇稱，只要通縮壓力仍然存在，聯儲局都不應該尋求加息。
港專家料外圍情况無礙美加息步伐
不過，香港市場人士認為，美國加息與否與外圍情况關係不大。經濟學者關焯照表示，美國經濟主要靠內需，對出口的依賴不多，貿易往來以中國、墨西哥為主，歐元區放水無礙加息步伐，「即使美國加息，但步伐亦不會太快，市場預期今年加至1厘至1.25厘，屬於很溫和水平」。
交銀香港首席經濟及策略師羅家聰認為，美國不會太關心外圍的經濟情况，他們會按照國內經濟而決定何時加息，「美國一早知道歐洲及日本要放水，這些情况早在計算之內，其他央行推救市措施，亦不會影響美國」。但他認為，美國縱然加息，應會很有耐性地提高息口。
華爾街日報料最快6月加息
美國聯儲局下周二至三開會議息，有「聯儲局線人」之稱的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath本周初報道，下周會議，聯儲局仍會保留加息會「有耐性」字眼，意味最快今年6月才加息。
歐洲區內央行近期連環出手救市，繼瑞士央行「脫歐」後，丹麥央行亦宣布減息，更在一周內減兩次。昨晚該行宣布，將存款息率再降低至負0.35厘。
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人幣走勢朝向貶值 牽動本港旅遊零售
內地春節假期尚有兩天才完結。踏入羊年，中央財金部門首要面對的棘手問題，是如何處理人民幣幣值偏高所帶來的負面影響。
早前公布的一系列1月份經濟數據，雖說受春節在不同月份所左右，但確實顯示中國開始要為人民幣相對強勢付出不少代價。另外，人行公布的資金流向數據，亦反映國內國外都強烈預期人民幣會貶值。雖然人行以至中央政府極力替此降溫，但人民幣在羊年開初幾個月顯著貶值的機率不能抹殺，香港巿民無論是投資者還是營商人士，都不能掉以輕心。
貶值機率不能抹殺
投資營商皆勿大意
美國以美元具備全球儲備貨幣的特定優勢，於2008年金融海嘯之後，率先狂印鈔票製造財富效應，終於能在一眾主要經濟體中，率先擺脫經濟收縮的陰影。相反，日本、歐洲在過去兩年才全身投入印鈔，美元由去年中開始持續強勢，令中國的匯率政策進退維谷。
雖然人民幣在過去半年兌美元貶值了1.5％，但兌日圓及歐元卻分別升值14％及16％，兌其他亞洲貨幣亦普遍升值5％至10％，令中國出口競爭力大為削弱。1月公布的出口貨值便按年跌了3.3％，其中出口到歐洲及日本分別跌了4.6％及20.6％。另外，人民幣不貶值亦令能源運輸價格下跌，導致1月份通脹率跌至0.8％，接近通縮的邊緣。
2015年以來，不下10個國家的央行推出量寬或減息政策，試圖壓低貨幣，增強自己的競爭力，貨幣戰已鼓聲雷雷，但中國至今仍未願加入貨幣戰。人行3星期前曾先後兩次將中間價定在前一天人民幣現貨收市價2％之上。由於現時人民幣現貨價每天只限在中間價上下2％之內上落，人行此舉等同逼令人民幣在當天升值。外管局國際收支司司長管濤早前撰文表明，人民幣並非已步入趨勢性貶值。但不貶值，便要「硬食」出口競爭力被蠶食，以及通縮壓力愈來愈大的後果。
很多分析都指出，中國不願把人民幣貶值，是因為這對人民幣國際化不利。但美元強勢之下，資金已在用腳投票，去年第4季，中國出現912億美元的資金外流，創下1998年第4季、即亞洲金融風暴以來的最大金額。根據人行公布的外匯佔款數字，在去年12月及今年1月，分別有超過1000億元人民幣資金淨流走。相信是因為內地企業及個人，眼見美元持續強勢，選擇買入美元，或先行把美元債務還掉。以目前形勢看，即使不貶值，不見得國外對人民幣的需求會增加，最近星展一項調查便顯示，收到人民幣訂單的內地企業數目在減少。
資金不斷流走，自然會對經濟起着緊縮的作用。1月中國廣義貨幣供應（M2）增幅突然由12.2％大降至10.8％，反映問題所在。人行本月初降存款準備金率，向市場「放水」6000億人民幣，試圖填補資金流走的空缺。以目前大型銀行存款準備金率仍達19.5％及存款利息仍有3厘來看，人行仍大有空間再以降準備金及減息來托住經濟。
不過，不能排除中央讓人民幣有序地貶值的可能。事實上，上周春節假期前兩個交易日，人民幣已再展開貶值步伐。若人行如外界所傳，把人民幣兌美元每天的上下波幅，由距離中間價的2％擴闊至3％，以目前的市場情緒來說，大家將會解讀為中央容許人民幣較大步伐地貶值，有如早前新加坡央行所做的一樣。開始有外資大行估計，今年人民幣兌美元會貶值3％至5％。
投資人幣產品A股
應該留意匯率風險
人民幣這一波貶值浪，在去年10月左右展開，剛好就是撤銷港人每天兌換2萬元人民幣上限的時候。當時一窩蜂入市大手換人民幣、買高息結構性產品的投資者，不幸已經中伏。港人今後在投資人民幣產品或內地A股時，都應該要留意匯率上確有風險。
另外，本港的旅遊界及零售界，在過去幾個月已飽受強美元所打擊。連零售管理協會也承認，港元相對其他貨幣升值對消費的影響，較佔中還重要。慶幸人民幣兌美元匯價在過去一段日子仍相對穩定，以致內地人來港旅遊及消費的熱情未減。一旦人民幣兌美元出現較大的跌幅，內地人會否減少來港，是另一項要密切留意的發展。
內地春節假期尚有兩天才完結。踏入羊年，中央財金部門首要面對的棘手問題，是如何處理人民幣幣值偏高所帶來的負面影響。
早前公布的一系列1月份經濟數據，雖說受春節在不同月份所左右，但確實顯示中國開始要為人民幣相對強勢付出不少代價。另外，人行公布的資金流向數據，亦反映國內國外都強烈預期人民幣會貶值。雖然人行以至中央政府極力替此降溫，但人民幣在羊年開初幾個月顯著貶值的機率不能抹殺，香港巿民無論是投資者還是營商人士，都不能掉以輕心。
貶值機率不能抹殺
投資營商皆勿大意
美國以美元具備全球儲備貨幣的特定優勢，於2008年金融海嘯之後，率先狂印鈔票製造財富效應，終於能在一眾主要經濟體中，率先擺脫經濟收縮的陰影。相反，日本、歐洲在過去兩年才全身投入印鈔，美元由去年中開始持續強勢，令中國的匯率政策進退維谷。
雖然人民幣在過去半年兌美元貶值了1.5％，但兌日圓及歐元卻分別升值14％及16％，兌其他亞洲貨幣亦普遍升值5％至10％，令中國出口競爭力大為削弱。1月公布的出口貨值便按年跌了3.3％，其中出口到歐洲及日本分別跌了4.6％及20.6％。另外，人民幣不貶值亦令能源運輸價格下跌，導致1月份通脹率跌至0.8％，接近通縮的邊緣。
2015年以來，不下10個國家的央行推出量寬或減息政策，試圖壓低貨幣，增強自己的競爭力，貨幣戰已鼓聲雷雷，但中國至今仍未願加入貨幣戰。人行3星期前曾先後兩次將中間價定在前一天人民幣現貨收市價2％之上。由於現時人民幣現貨價每天只限在中間價上下2％之內上落，人行此舉等同逼令人民幣在當天升值。外管局國際收支司司長管濤早前撰文表明，人民幣並非已步入趨勢性貶值。但不貶值，便要「硬食」出口競爭力被蠶食，以及通縮壓力愈來愈大的後果。
很多分析都指出，中國不願把人民幣貶值，是因為這對人民幣國際化不利。但美元強勢之下，資金已在用腳投票，去年第4季，中國出現912億美元的資金外流，創下1998年第4季、即亞洲金融風暴以來的最大金額。根據人行公布的外匯佔款數字，在去年12月及今年1月，分別有超過1000億元人民幣資金淨流走。相信是因為內地企業及個人，眼見美元持續強勢，選擇買入美元，或先行把美元債務還掉。以目前形勢看，即使不貶值，不見得國外對人民幣的需求會增加，最近星展一項調查便顯示，收到人民幣訂單的內地企業數目在減少。
資金不斷流走，自然會對經濟起着緊縮的作用。1月中國廣義貨幣供應（M2）增幅突然由12.2％大降至10.8％，反映問題所在。人行本月初降存款準備金率，向市場「放水」6000億人民幣，試圖填補資金流走的空缺。以目前大型銀行存款準備金率仍達19.5％及存款利息仍有3厘來看，人行仍大有空間再以降準備金及減息來托住經濟。
不過，不能排除中央讓人民幣有序地貶值的可能。事實上，上周春節假期前兩個交易日，人民幣已再展開貶值步伐。若人行如外界所傳，把人民幣兌美元每天的上下波幅，由距離中間價的2％擴闊至3％，以目前的市場情緒來說，大家將會解讀為中央容許人民幣較大步伐地貶值，有如早前新加坡央行所做的一樣。開始有外資大行估計，今年人民幣兌美元會貶值3％至5％。
投資人幣產品A股
應該留意匯率風險
人民幣這一波貶值浪，在去年10月左右展開，剛好就是撤銷港人每天兌換2萬元人民幣上限的時候。當時一窩蜂入市大手換人民幣、買高息結構性產品的投資者，不幸已經中伏。港人今後在投資人民幣產品或內地A股時，都應該要留意匯率上確有風險。
另外，本港的旅遊界及零售界，在過去幾個月已飽受強美元所打擊。連零售管理協會也承認，港元相對其他貨幣升值對消費的影響，較佔中還重要。慶幸人民幣兌美元匯價在過去一段日子仍相對穩定，以致內地人來港旅遊及消費的熱情未減。一旦人民幣兌美元出現較大的跌幅，內地人會否減少來港，是另一項要密切留意的發展。